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铁矿石期货国际化再迈资本市场对外开放新步伐
来源:学习时报    作者:刘硕    2018-05-14 00:08:00

核心阅读

  铁矿石作为我国进口量最大、进口额仅次于原油的第二大大宗商品,是国民经济极为重要的生产原材料。铁矿石期货国际化顺应构建全面对外开放新格局的战略要求,对于推动经济高质量发展、构建更加公平合理的国际贸易新秩序等均具有重要的理论和现实意义。
  
  5月4日,大连商品交易所(下称“大商所”)铁矿石期货正式开启了国际化进程,让“中国价格”走出去的同时将境外投资者和国际竞争机制请进来,实现了我国期货市场与国际市场的新融合。铁矿石作为我国进口量最大、进口额仅次于原油的第二大大宗商品,是国民经济极为重要的生产原材料。铁矿石期货国际化顺应构建全面对外开放新格局的战略要求,对于推动经济高质量发展、构建更加公平合理的国际贸易新秩序等均具有重要的理论和现实意义。
  
为期货市场全面对外开放提供经验
  
  与原油期货以新上市品种的角色踏上国际化道路不同,铁矿石期货作为国内期货市场中的存量品种,依托现有平台,保持原有合约和基础制度不变,实现国内外交易并轨。未来,我国还将循序渐进地推进其他商品期货品种的国际化,凭借总体方案相对简单且可操作性强的特点,铁矿石期货国际化业务的落地,可以为后续国内其他存量商品期货品种国际化提供理论和实践借鉴。
  
  习近平总书记2013年视察大商所时曾寄语“脚踏实地、大胆探索,努力走出一条成功之路”,铁矿石期货国际化实现了国内已上市期货品种对外开放的重大突破,是商品期货市场国际化进程中的进一步探索。期货市场对外开放是中国对外开放战略的重要组成部分,以铁矿石国际化为借鉴,国内商品期货市场逐步向境外参与者开放,对于构建全面对外开放新格局具有现实意义。
  
更好地服务钢铁行业供给侧结构性改革
  
  期货价格是所有市场参与者共同交易形成的价格,能够更加真实、有效反映市场的供需状况,期货市场发出的价格信号可引导企业更加合理安排生产经营,调节资源配置,加快产业转型升级;同时,期货作为一种金融衍生工具,可以帮助企业进行价格风险管理,实现稳定经营。目前,参与者结构不完善是国内商品期货普遍存在的问题,铁矿石期货国际化则一定程度上弥补了这一问题,进一步优化价格形成机制。
  
  钢铁行业是我国供给侧结构性改革的关键领域,相关改革已持续推进两年有余,效果显著,其中,铁矿石期货在提升行业整体盈利水平上发挥了重要作用。2018年,供给侧结构性改革继续深入推进,更加强调市场化手段的重要作用。铁矿石期货国际化,引入境外矿山等机构参与我国铁矿石期货交易,使铁矿石期货价格更加准确地反映全球供需变化,有助于更好地服务钢铁行业供给侧结构性改革,有利于市场化手段化解过剩产能,扩大优质增量供给,有力引领国民经济支柱产业高质量发展。
  
建立大宗商品人民币定价中心,推动构建国际贸易新秩序
  
  当前,全球铁矿石市场正处于定价基准转换的关键时期,不透明不公正的指数定价越来越难以实现产业链间利润合理分配,在此背景下,打造更加公允的铁矿石定价基准的要求日益迫切。铁矿石期货国际化作为完善价格形成机制的有效途径,将为相关产业主体提供更为合理的价格参考,期货市场的发展与实体企业的利益一致,双方相互配合将有力推动铁矿石国际贸易采用以人民币计价的期货价格作为定价基准,从而有效推动铁矿石现货市场由指数定价向期货定价转变。
  
  铁矿石、原油期货的国际化,以及今后其他商品期货品种的国际化,将逐步在国内形成一系列以人民币计价的大宗商品国际定价中心。以此为抓手,不断扩展整个商品贸易体系中人民币计价商品比例,将大幅提升人民币的国际化程度和地位,改变美元独霸国际贸易计价结算体系的现状,有助于构建由多元货币共同支撑的国际贸易新秩序。
  
  我国铁矿石期货国际化已具备坚实的基础条件。铁矿石期货是全球最大的铁矿石衍生品。我国是全球铁矿石的最大消费国,年进口量超过10亿吨,占全球总贸易量的70%左右。依托于活跃的现货市场,铁矿石期货于2013年10月18日在大商所上市,第二年即发展成为全球最大的铁矿石衍生品,2017年单边成交量达到3.29亿手,折合329亿吨,约为全球第二大铁矿石衍生品市场——新加坡交易所铁矿石掉期和期货成交总量的20倍。目前,铁矿石期货已经形成包含国内矿山、钢铁企业、贸易商等产业客户以及基金、私募和期货资管等机构投资者在内的庞大参与者规模和多元参与者结构,国际化具有良好的产业和市场基础。
  
  铁矿石期现货价格长期保持高度的相关性。不同于境内外其他铁矿石衍生品,我国铁矿石期货采用实物交割,并结合现货贸易特点,创新性地设计出贸易商厂库交收制度,能够有效降低交割成本、促进期现货基差合理回归。在上市近5年的时间里,铁矿石期货交割顺畅,2017年累计交割7500手,折合75万吨。实物交割制度使铁矿石期货与现货市场紧密衔接,期货价格准确反映现货市场的供需状况,期现货价格相关性长期保持在0.95以上,能够有效服务现货贸易和产业发展。
  
  铁矿石期货已在服务实体经济上起到积极作用。我国铁矿石期货自上市以来,价格发现和风险管理功能的良好发挥,已经在服务实体经济,尤其是在维护钢铁企业利益上起到了积极作用。2013年,国内钢铁价格在供大于求的态势不断加剧的背景下,呈现弱势下跌走势,但以普氏指数为代表的铁矿石现货价格却一直高企,大大侵蚀了钢铁企业的利润。据统计,2013年1-10月,钢铁主业利润为5.54亿元,平均吨钢生产利润仅为0.84元。我国铁矿石期货上市后,对普氏指数产生了明显的引导作用,改变了其“易涨难跌”的特点,2017年下半年,钢材价格再度回升至2013年年初的水平,但同期铁矿石价格仅为当时的一半,吨钢生产利润增至800元左右,使我国钢铁企业彻底摆脱了长期面临的产成品和原材料价格“剪刀差”的困扰。
  
多措并举,确保铁矿石期货国际化平稳推进
  
  铁矿石国际化方案切实解决“人”“钱”“物”问题。为保证铁矿石期货国际化顺利起步,大商所制定了以人民币计价、外币充抵保证金、保税交割、境外客户和机构通过境内会员入市的国际化方案,切实解决了铁矿石国际化中涉及的“人”“钱”“物”三个问题。在境外参与者的管理上,国际化初期允许其通过境内期货会员和境外经纪机构转委托境内期货会员两种路径参与交易;在资金管理问题上,要求通过境内经纪公司参与交易的境外参与者和境外经纪机构,必须在境内指定存管银行开立人民币期货结算账户和外汇专用期货结算账户;为解决境外交易者的实物交割问题,大商所对铁矿石期货实行保税交割制度,规定保税仓单可用于实物交割、仓单转让、冲抵保证金、质押融资和注销仓单等环节,并设计了提货单交割制度,鼓励国外以矿山为代表的产业客户直接参与。
  
  高度重视市场监管和风险防范工作。铁矿石期货国际化标志着我国期货市场对外开放再迈新步伐,同时也对期货市场监管提出了新要求。在期货市场“五位一体”的协作监管体系下,作为一线监管主体,交易所应充分认识当前国际政治经济形势,不断提高监管能力,加强异常交易和违法违规事件的发现和处置能力,牢牢守住底线,切实做好市场监管和风险防范工作,服务全球实体经济。
  
  加快推进期货市场与国际接轨。期货市场的国际化不仅仅要引进境外参与者,还要使国内期货市场加快与国际市场接轨。国内交易所应结合中国特色,在交易、交割、监管和技术等多个方面,加快推进制度建设,积极推进加强市场准入、投资者权益保护、税收等方面的法律问题研究。此外,可以采取与境外高校合作、在新加坡等地设立办事处的方式加大对国际市场的拓展力度,提升境外优质产业客户对铁矿石期货市场的参与度,助力铁矿石国际化平稳推进。
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