在全球格局深刻演变与新一轮科技革命浪潮交织的百年变局之中，资本市场的稳健运行与蓬勃活力，日益成为大国战略博弈与综合国力竞争的关键场域。一个具备强大内在稳定性、深度与广度的活跃市场，不仅能够显著提升一个国家金融资产的全球配置价值与吸引力，更能为实体经济高质量发展、科技创新与产业升级提供持续而高效的金融支撑，进而增强参与全球竞争的战略主动。增强资本市场稳定性，需要在制度端强化风险管控、重视预期管理，在投资端完善制度建设、壮大耐心资本，在融资端深化制度改革、提升上市公司质量。

　　重视预期管理，强化风险管控 

　　预期管理是维护市场稳定的重要手段，通过加强事前沟通与事后引导，有效稳定和引导市场预期，创造平稳环境。强化风险管控是维护市场稳定的前提，可以通过技术手段加强早期识别和处置重点领域风险，防止单一、个体风险演变为系统性风险，守住不发生系统性风险的底线。

　　强化预期管理，建立常态化沟通机制。党的二十届三中全会提出“把经济政策和非经济性政策都纳入宏观政策取向一致性评估。健全预期管理机制”，这为资本市场预期管理工作指明了方向。预期管理应精细化，逐步建立前瞻性指引、常态化政策发布机制与定期沟通机制。政策出台前，通过前瞻指引有效管理市场预期，加强政策出台前的一致性评估。引导市场形成一致预期，避免短期波动。政策出台后加强政策解读，以有效防范市场误读。对市场热点的回应也要更及时，减少市场因政策理解不足而产生大幅波动。在沟通层面可以建立定期沟通机制，发布节奏固定化，如季度新闻发布会、定期白皮书等，提升政策沟通的连续性与主动性。通过定期沟通建立双向反馈循环，监管层面通过座谈会、问卷调查及时发现问题并主动纠偏。

　　加强对外开放，稳定外部预期。党的二十届四中全会强调“扩大高水平对外开放”“稳步扩大制度型开放”“积极扩大自主开放”。维护资本市场稳定，推动完善资本市场对外开放总体布局，在开放中加强对外沟通，稳定外部预期。积极参与国际证券监管机构理事会等多边框架下的合作，深化与境外监管机构的执法合作和信息共享。加强在岸与离岸市场协同发展，拓展资本市场跨境合作的空间。扩大互联互通范围，优化内地与中国香港基金互认制度便利性。向国际投资者主动、清晰地阐述中国监管规则，加深政策理解。做好资本市场开放政策的海外路演，提振外资机构信心。

　　加强金融科技应用，强化风险管控。我国资本市场正经历数字化转型，期现结合、高频交易等新业态在提升市场效率的同时，也带来了风险传导更快、更隐蔽、更复杂的挑战。加强长效化稳市机制建设，必须拥抱科技，向科技要效能。建立更强大的一体化监测网络，整合场内外、期现货、境内外市场数据。加强对高频交易、量化策略的实时跟踪。推动大数据、人工智能等技术在投资决策、交易、风险管理中的应用。构建适应金融科技创新的监管框架，确保科技应用安全合规。通过综合运用舆情洞察、知识图谱与AI预测等先进科技手段，实现对复杂风险、高频交易及量化策略的实时精准画像，将风险防控从“事后处置”转向“事前预警”，提升资本市场稳定性。

　　加强制度建设，壮大耐心资本 

　　投资者结构是决定市场风格与稳定性的基础性因素。当前我国资本市场个人投资者交易占比仍相对较高，其交易行为容易放大市场波动。从构建长效稳定机制出发，必须从投资端进行深层次改革，核心任务是持续优化投资者结构，通过系统性的制度设计与激励约束，更大力度、更高质量地培育和引入长期资本、耐心资本，使其真正成为市场的主导力量和价值投资的引领者。

　　加速推动养老保险基金、企业年金入市。推动基本养老保险基金、年金基金等资金的长周期考核，确保适配资金的长期属性，解决“长钱短投”的错配问题。通过制度优化，提高社保理事会及相关投资管理人对短期波动的容忍度，在市场下行阶段保持定力，更好践行理性投资、长期投资、价值投资理念，充分发挥资本市场“稳定器”“压舱石”作用。发展普惠型养老金融产品，吸引居民储蓄通过养老账户入市。壮大养老金、保险资金等长期资金规模，提升其在A股市场的定价话语权和“压舱石”作用。深化财税配套激励，对长期投资给予更多税收优惠政策。

　　拓宽长期资本配置范围，丰富风险管理工具。扩大长期资金投资的覆盖面与投资灵活性，放宽投资范围限制。允许耐心资本参与更多元化的投资品种和领域，如提高对私募股权基金、风险投资、绿色金融产品等的投资比例。鼓励金融机构创新开发适合中长期资金的产品和服务，加大权益类产品创新力度。鼓励指数基金、ETF等被动投资产品发展，满足中长期资金的配置需求。通过税费改革，降低长期资本交易成本，提高投资效率。推出更多行业和主题期货期权品种，帮助机构管理风险。优化保险资金的偿付能力约束，开发更多适合长期资金的风险管理工具。

　　推动类平准基金稳定机制制度化建设。类平准基金作为逆周期调节的重要工具，在面临重大内外部冲击时，可以发挥稳定市场、托底止跌、恢复信心的作用。需要通过立法或出台专门条例明确类平准基金的法律地位和法定权力，将应对市场极端波动的临时性措施转变为符合市场化、法治化要求，交易规则明确的常态化机制。将类平准基金等战略性力量的入市触发条件、规模、操作流程和退出机制，通过立法或规则形式固定下来，让投资者形成稳定预期。

　　深化制度改革，提升上市公司质量 

　　上市公司是资本市场投资价值的源泉。没有一大批治理健全、业绩优良、注重回报的优质上市公司，吸引和留住长期资本就无从谈起。因此，必须坚持“建制度、不干预、零容忍”的方针，深化融资端改革，围绕提高上市公司质量这一核心，严把入口，畅通出口，并着力提升存量公司治理水平与核心竞争力。

　　入口关与出口关继续协同发力。在“入口关”，继续压实中介机构责任，从源头上提升上市公司质量。继续提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，确保上市企业质量。继续压实交易所审核主体责任，建立审核回溯问责追责机制，严查欺诈发行等违法违规问题。通过政策制度革新与市场化约束，形成事前防控、事中审核、事后追责的全链条监管，为投资者创造可持续回报条件。在“出口关”，严格常态化退市。继续建立健全不同板块差异化的退市标准体系，收紧财务类退市指标，完善市值标准等交易类退市指标，加大规范类退市实施力度，畅通多元退市渠道。推进“并购六条”和重大资产重组管理办法落实落地，严格常态化退市。强化多维退市标准，在财务、交易、违法违规等维度优化规则，确保退市标准科学合理。完善重大违法强制退市机制，加大对虚假披露和重大违规行为的惩戒力度。

　　完善公司治理与激励机制，引导上市公司重视市值管理。以《上市公司治理准则》及《上市公司股权激励管理办法》为核心抓手，进一步提升公司治理的规范性与透明度。上市公司董事高管应强化责任意识，以更专业、审慎的态度参与公司决策与运营，从内部治理层面夯实上市公司高质量发展的根基。建立更加完善的管理层股权激励机制，将激励周期与公司长期战略目标紧密挂钩。应进一步细化独立董事的履职标准和免责机制，鼓励市场机构建立独立的独董人才库和履职评价体系。通过提升独立董事的专业能力和履职质量，发挥监督和战略指导作用，提升上市公司质量。应引导上市公司关注自身投资价值。一方面，推动上市公司以高质量发展为基础，积极参与并购重组与分拆上市，持续优化资产质量；另一方面，引导上市公司健全投资者需求导向的信息披露体系，主动开展投资者关系管理，保证公司市值合理反映公司质量。

　　（作者系诚通证券党委书记、董事长）  

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